Jan Manak, BNP Paribas AM

Další weblog Poradci-sobě.cz

  • Kategorie



  • Autor blogu

    Jan Maňák

    „I po dvaceti letech na trzích se stále učím... kromě číslovky ani po 5 letech nemusím na tomto mottu nic měnit :)”

    Společnost: BNP Paribas Investment Partners

    Pracovní pozice: Ředitel obchodu pro ČR, Polsko a Slovensko

    Specializace: Investice

    Region: Praha a Středočeský kraj

    Harcovník finančních trhů. krizi roku 1997 jsem prošel jako dealer na peněžních a derivátových trzích (GiroCredit ČR a Erstebank ČR), následně jsem se 6 let staral o Treasury potřeby velkých českých společností abych se 2 roky staral o nabídku investičních produktů České spořitelny. Od léta 2008 zastřešuji investiční produkty BNP Paribas Asset Management v regionu CEE. Poradci a klienti mé fondy znají pod jmény Parvest, BNP Paribas L1, BNP Paribas Plan a další. Moji přímí klienti jsou privátní bankéři, brokeři, instituce, správci fondů. Nepřímo každý, kdo se někdy zajímal o investice.

    Modelově (systematicky) spravované fondy od BNPP AM II – Parvest Flexible Equity Europe

    V minulém blogu jsem se zastavil u několika systematicky spravovaných fondů.

    Jejich celková nabídka je mnohem pestřejší a dnes bych se chtěl zastavit u fondu, který je v ČR registrovaný, ale nepatří k těm nejznámějším.

    Fond se jmenuje Parvest Flexible Equity Europe a slovíčko Flexible (flexibilní, pružný) znamená, ž od strategie můžete očekávat něco navíc v porovnání s tradičním fondem pro danou třídu aktiv.

     

    Strategie fondu má vlastně 2 složky, které se docela dobře doplňují.

    První složka je klasické akciové portfolio, v tomto případě systematicky vybírané akcie z eurozony, s využitím 4-faktorového modelu DEFI (viz můj předchozí blog).

    Tato složka je nová, do konce února 2019 bylo portfolio vybírané fundamentálně a pokrývalo celou Evropu, tedy včetně UK a Švýcarska atd. Od 1. března 2019 je i tato složka systematická a tím pádem také celý fond. Samozřejmostí je zakomponování ESG kritérií do výběru akcií.

    Druhá složka je to, co dává fondu flexibilitu. Jde vlastně o opční strukturu, která se skládá ze 3 opcí:

    • systematicky fondem nakupovaná put opce se strikem 85% současné ceny se splatností okolo 1 roku a v objemu 1/12 fondu – tento nákup chrání fond před významným poklesem na trhu
    • systematicky fondem prodávaná put opce se strikem 60% současné ceny se splatností okolo 1 roku a v objemu 1/12 fondu – tento prodej zlevňuje nakopenou put opci, oběma opcím dohromady se říká put spread
    • poslední je fondem systematicky prodávaná call opce v objemu celého fondu, ale pouze na 1 měsíc se strikem takovým, aby prémie získaná z prodeje přesně pokryla náklad na put spread

    Jak se tedy tato opční struktura chová? Stručně tlumí dopady výkyvů trhu oběma směry na fond.

    Pokud akciové trhy v eurozoně spadnou, jako jsme to viděli v roce 2018 nebo v roce 2011, nakoupené put opce získávají hodnotu a kompenzují pokles portfolia až do úrovně, kdy se aktivizuje prodaná put opce. Obě put opce tedy kompenzují částečný pokles. Prodaná call opce potom omezuje růstový potenciál – pokud během některého měsíce akcie v eurozoně prudce vystřelí nahoru, po dosažení striku call opce už hodnota fondu dále v tom měsíci neroste. Po splatnosti opce se ovšem uzavře nový kontrakt, ve kterém je nový strike nastavený podle aktuálních podmínek a fondu se otevírá prostor na další měsíc profitovat na případném dalším růstu akciových trhů EU.

    Nakoupený put spread a prodaná call opce v každém scénáři snižují kolísání fondu.

    S nedávnou změnou investiční strategie jsme propočítali dopady obou komponentů na hodnotu fondu v tzv. backtestu a oba komponenty by fondu v letech 2011-2018 přinášely výraznou nadvýkonnost.  A samotná opční struktura fondu v každém roce přinášela snížení pozitivní výkonosti, ale zejmééna v letech poklesu přinášela výrazné tlumení poklesu. To jsou samozřejmě úsalí back testu, model musí prokázat svou funkčnost i v reálném životě.

    Ze simulace dále vyplynulo, že z 94 měsíčních meření by fond 9x platil z titulu prodané call opce.

    Fond považuji za zajímavou alternativu k čistě akciovému fondu a věřím, že si své zákazníky (investory) na českém a případně i slovenském trhu najde.

    Prezentaci k fondu rád na požádání zašlu, jen prosím pošlete žádost přes zprávu.

     

     

     

    Komentovat příspěvek

    Komentáře mohou vkládat pouze registrovaní.