Růst cen v rozvíjejícím se světě je v současné době zdrojem obav na trzích. Hlavním zdrojem inflace jsou zemědělské složky inflace, mnohé zemědělské komodity vzrostly meziročně o 50% a více.

To muselo mít dopad na politiku národních bank. Po období poklesů úrokových sazeb začaly centrální banky  v rozvíjejících se zemích utahovat měnové podmínky, včetně Brazílie, Indie a Číny a v menší míře i Ruska. 

V následujících měsících asi budeme svědky pokračování trendu. Ale jak by mohl vypadat trh za půl roku? Domníváme, že neexistuje žádný strukturální důvod pro takový nárůst cen zemědělských komodit, jejich růst způsobilo mimořádně špatné počasí a přebytek likvidity na trzích. V prostředí rostoucích sazeb a prozatím velmi nízké jádrové inflace by mohla inflace vrcholit v polovině roku a případně v druhém pololetí letošního roku mírně klesnout.

A to by mělo pomoct akciových trhům zemí BRIC, zejména Rusku a Číně, které považujeme za nejatraktivnější. Naopak opatrnější jsme v Indii a v Brazílii, kde akcie zůstávají poměrně drahé.

Jaké sektory v jednotlivých zemích preferujeme?

V Rusku nadvažujeme tituly, které benefitují ze zdravého vývoje domácí ekonomiky a začínáme podvažovat ropné tituly. V Indii preferujeme banky, sektor necyklického spotřebního zboží a technologické firmy, podvažujeme realitní sektor.

V Číně preferujeme surovinové a energetické společnosti, které dokážou přenést vyšší ceny vstupů na své zákazníky. Velké banky budou benefitovat z vyšších úrokových sazeb.

V Brazílii některé sektory mají přirozenou ochranu proti inflaci ve formě inflačních doložek (energetika, mýto na komunikacích). Komoditní společnosti z rostoucí globální inflace benefitují. Nícméně tamní úřady budou opatrné s růstem úrokových sazeb, který přitahuje krátkodobý kapitál a pravděpodobně budou utahovat monetární podmínky jinými prostředky, například růstem povinných minimálních rezerv, což by byla špatná zpráva pro tamní banky, stejně jako pro společnosti závislé na externím financování.

Dlouhodobě považujeme země BRIC za velmi zajímavý investiční cíl. Nejen, že reprezentují většinu rozvíjejícího se trhu, nabízí také potenciál vysokého růstu. V roce 2010 výkonnost akciových trhů těchto čtyř rozvíjejících se gigantů zaostala za výkonností menších rozvíjejících se akciových trhů a dnešek tak představuje příležitost investovat, popřípadě navýšit podíl akcií v těchto zemích v portfoliu.

10. Březen 2011 | Nezařazené | Žádné komentáře