Dluhopisové trhy jsou považované za nudné, ale poslední 3 roky přesvědčují o opaku. Poslední týden potom překvapují zejména rostoucí výnosy u amerických vládních dluhopisů. Od konce listopadu jejich výnosy vzrostly z 2,75% na 3,30%. Trhy spekulují o tom, jestli to je známka selhání druhé fáze kvantitativního uvolňování (QE2).

Nárůst téměř o procento od nejnižší úrovně v říjnu je o to důležitější, že od výnosů amerických dluhopisů jsou odvozeny sazby hypoték. Je to tedy další zdroj potíží pro americký nemovitostní trh. Je to ale také důkaz neúčinnosti QE2?

QE2 se snaží ovlivnit americkou ekonomiku prostřednictvím vyšších cen akcií (zatím úspěšně), díky oslabení dolaru (rovněž úspěšně) a díky nižším střednědobým úrokovým sazbám, což zatím FEDu nevychází. Protože je nákupní program americké centrální banky na samém počátku a protože dosavadní úspěšnost QE2 je smíšená, je předčasné hovořit o neúspěchu.

Dalším důvodem mohou být obavy, že oživení v kombinaci s nový stimulem urychlí inflaci dříve, než trhy doposud čekaly. Oživení amerického trhu potvrzuje čtyři měsíce v řadě rostoucí index předstihových ukazatelů.

S tím může souviset důvěra trhů, že FED udrží ekonomiku v chodu a inflaci na vyšší úrovni. V takové konstelaci by potom QE2 byl způsob, jak prostřednictvím poptávky po vládních dluhopisech brzdit vypouštění bubliny, která se na tomto trhu vytvořila.

Psáno pro E15, 14. prosince 2010

16. Prosinec 2010 | Nezařazené | Žádné komentáře